“两船”合并迎来新进展 央企重组纵深推进

曲江文旅(wénlǚ)近期(jìnqī)发布公告，控股股东西安曲江旅游投资（集团(jítuán)）有限公司（以下简称“曲江旅投”）持有的公司1600万股股票，将于2025年5月28日10时至(shízhì)2025年5月29日10时在西安市雁塔区人民法院淘宝网司法拍卖(pāimài)网络平台进行公开拍卖，起拍价为1.45亿元。 这已不是曲江文旅股票首次被(bèi)司法拍卖。这背后除控股(kònggǔ)股东因债务等问题涉及的诉讼因素外，曲江文旅近年来经营也面临困境(kùnjìng)：拥有“王炸”景区带来的爆火流量，公司却三年累计亏损约5.7亿元。 去年以来，曲江文旅股票已四次(sìcì)被司法拍卖 据新京报贝壳(bèiké)财经记者不完全统计，2024年以来，曲江(qǔjiāng)文旅股票先后四次被司法拍卖。 除5月7日最新披露的(de)一次外，2024年7月，曲江文旅被(bèi)上海(shànghǎi)金融法院宣告将司法拍卖(pāimài)2840.57万股股票；同年10月，又有1200万股被宣布司法拍卖；同年12月，1600万股也被宣布司法拍卖。累计四次被拍卖的股份约占曲江文旅总股本(gǔběn)的28.23%。 前三次司法拍卖公告(pāimàigōnggào)发布后，曲江旅投紧急筹钱还债，避免了真正被拍卖。但控股股东因(yīn)债务问题(wèntí)、债务担保问题涉及的诉讼尚未完全解决。 曲江文旅在2024年11月7日发布的一份公告显示，截至公告发布日，曲江旅投因债务(zhàiwù)问题涉及的诉讼，分别为浙江浙银金融租赁(zūlìn)股份有限公司(yǒuxiàngōngsī)1.29亿元、富邦华一银行有限公司西安分行5753.39万元、西安中马(mǎ)国际置业(zhìyè)有限公司1.32亿元；因债务担保问题涉及的诉讼为西安曲江文化产业资本(chǎnyèzīběn)运营管理有限公司与绍兴柯桥汇金小额贷款股份有限公司的1.5亿元借款承担连带责任(liándàizérèn)保证担保。 曲江文旅在公告中表示，本次股份拟被拍卖(pāimài)事项不会影响(yǐngxiǎng)公司的生产经营，也不会导致公司控股股东及实控人发生变更。 截至2025年3月31日，曲江旅投持有曲江文旅约1.15万股股份，占公司总股本的(de)44.9%。曲江文旅的股东中，曲江旅投算是一股独大(dà)。该公司的第二大股东、第三大股东的持股比例分别为0.95%、0.6%。就目前的持股情况来看，即便此次(cǐcì)拟拍卖约占曲江文旅持股数量(shùliàng)13.97%的股权被司法拍卖，曲江旅投依然(yīrán)还是曲江文旅第一(dìyī)大股东。 手握“王炸”景区(jǐngqū)，赚到的钱迟迟进不了口袋 背靠西安曲江新区(xīnqū)管理委员会，曲江文旅运营管理的国家(guójiā)5A级(jí)旅游景区“大唐芙蓉园·大雁塔景区”国家4A级旅游景区“曲江海洋极地公园”以及大唐不夜城景区、西安城墙景区等，在西安这一网红旅游城市是撑起“半边天(bànbiāntiān)”的存在。 曲江文旅与实际控制(kòngzhì)人之间的产权及控制关系。图/资料图片 然而，手握“王炸”景区，拥有爆火流量(liúliàng)的(de)(de)曲江文旅却(què)已(yǐ)连续三年亏损。与2023年的“增收不增利”有所不同，2024年的曲江文旅营收、净利润双降，只不过净利润的亏损幅度有所缓和，从2023年的1.95亿元亏损收窄至1.31亿元，其中披露的10家控股参股公司中盈利公司占比过半。 曲江(qǔjiāng)文旅2024年主要控股参股公司情况(qíngkuàng)。图/新京报贝壳财经记者王真真 制图 表面上看，曲江文旅2024年的营收净利润双降，是因公司业务(yèwù)调整，公建物业管理酬金较上年同期(qī)减少；受市场影响，票类业务销售收入同比下降；演艺(yǎnyì)互娱、酒店餐饮、旅行服务等二次消费产品开发和销售工作处于(chǔyú)爬坡期。 实际上(shíjìshàng)，影响曲江文旅亏损的真正原因并不止于此。 旅游(lǚyóu)景区运营管理业务为曲江(qǔjiāng)文旅贡献(gòngxiàn)约52%的营收(yíngshōu)，是其主营业务的重中之重。对于景区的运营管理，曲江文旅采取的是轻资产运营模式，即受景区主管(zhǔguǎn)单位委托对景区进行日常运营管理，其收入依赖管理酬金，而非景区门票。也就是说不承担景区开发成本的曲江文旅，也不享受门票业务收入增长带来(dàilái)的红利。当然，曲江文旅还有旅游演艺发展、酒店餐饮管理以及旅行(lǚxíng)服务等主营业务，但营收贡献占比均远低于景区运营管理业务。 看似掌握着一份稳定收入来源的曲江文旅，亏损的一大原因却就(jiù)出在此——理应拿到的管理酬金迟迟难以收回。数据(shùjù)显示，2021年(nián)-2024年，曲江文旅欠款性质(xìngzhì)以管理酬金为(wèi)主(wéizhǔ)的应收账款余额分别为10.73亿元、12.2亿元、14.55亿元、8.13亿元。其中，2024年年末，应收账款最大欠款方为西安曲江新区事业资产管理中心，其是公司实际控制人曲江新区管理委员会下属(xiàshǔ)事业单位。 据曲江文旅披露，截至2024年12月31日(rì)，公司应收账款账面余额(yúé)11.77亿元，坏账准备金额3.65亿元。 其实，曲江文旅(wénlǚ)在2024年年末应收账款规模的缩减，除(chú)计提坏账准备外，还通过转让(zhuǎnràng)部分(bùfèn)资产实现。2024年，曲江文旅以非公开协议转让方式将持有的西安(xīān)曲江大明宫国家(guójiā)遗址公园管理有限公司100%股权转让给西安曲江大明宫投资（集团(jítuán)）有限公司，将持有的西安山河(shānhé)景区运营管理服务有限公司51%股权协议转让给西安山河旅游发展有限公司。此外，为了有效盘活资产，曲江文旅还挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%股权及1.67亿元债权。 自去年(nián)因应收账款余额问题收到上交所(shàngjiāosuǒ)的监管工作函后，曲江文旅表示，公司(gōngsī)正积极与各欠款方沟通协商，持续跟进催收。4月5日，在曲江文旅披露的应收款项(kuǎnxiàng)清偿(qīngcháng)计划书显示，西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江文化产业发展中心、西安曲江新区土地储备中心计划截至2029年3月31日前(rìqián)清偿共计9.249亿元的欠款。截至目前，第一笔2.285亿元的清偿款项已到账。 三年累计营收36.5亿元，年均营业(yíngyè)成本高达9.7亿元 除拖欠的应收账款问题外，曲江文旅的高(gāo)营业成本也对业绩盈利产生(chǎnshēng)了影响。 营收规模在9亿元(yìyuán)(yìyuán)-15亿元之间波动的曲江文旅，营收成本却高达10亿元。数据显示，2022年-2024年，曲江文旅的营业(yíngyè)成本分别为7.97亿元、10.71亿元、10.38亿元。 新京报贝壳财经记者对比了A股旅游景区11家旅游企业近三年的营业(yíngyè)成本，其中(qízhōng)大部分营业成本约(yuē)(yuē)在1亿元-5亿元，即便是同样拥有轻资产运营业务的宋城演艺，近三年的平均营业成本也就约8.3亿元。 2022年-2024年11家A股(Agǔ)旅游上市公司营业成本对比。新京报贝壳财经(cáijīng)记者 王真真制图 在统计的11家旅游上市公司中，只有黄山旅游的营业成本几乎可以与曲江文旅“相较量(jiàoliàng)”，但较近三年年均营业成本8.2亿元(yìyuán)(yìyuán)(yìyuán)的黄山旅游，三年累计营收46.6亿元、盈利(yínglì)6.1亿元的业绩，年均营业成本9.7亿元的曲江文旅，近三年累计营收36.5亿元、亏损5.7亿元。 曲江文旅营业(yíngyè)成本(chéngběn)的(de)大头来自景区运营管理业务成本。为公司贡献52%营收的景区运营管理业务，营业成本所占比例达到了47.8%，其中该业务的人工成本占营业成本的13%，景区运维(yùnwéi)成本占营业成本的25%。此外，为公司贡献14%营收的体育休闲服务(fúwù)业务收入，赛事服务成本占营业成本的14.72%，在(zài)年报披露的9项细分营业成本中占第四位。 最新披露的2025年一季度业绩显示，曲江(qǔjiāng)文旅营收同比下滑(xiàhuá)23.67%至3.06亿元；净利润同比下滑2161.76%至-4360.89万元，由盈转亏。预计2025年度(niándù)要实现约10亿收入的曲江文旅，在第一季度就遇到了增长难题(nántí)。 而刚刚结束的(de)黄金周假期运营成绩让大众似乎又看到一些曙光。“五一”假期，曲江文旅运营管理的大唐芙蓉园景区、大雁塔·大唐不夜城文化休闲景区、西安(xīān)城墙景区三大(sāndà)核心场域，5天小(tiānxiǎo)长假(chángjià)接待游客总量突破(tūpò)240万人次。此外，曲江文旅的二次(èrcì)消费等产品销售成绩亮眼，其中，“五一”假期，旗下西安唐华华邑酒店、大唐芙蓉园芳林苑酒店收入分别同比增长8%、36%；主题餐饮收入整体同比增长23%，主题景区商业消费整体同比增长122%。 新(xīn)京报贝壳财经记者 王真真